北美首頁全球新聞大陸新聞台灣新聞財經娛樂移民雜誌書味圖片論壇

京學者:美無意列華為貨幣操控國

http://news.sina.com   2010年04月12日 14:21   明報

  【明報專訊】英國《金融時報》昨刊登北京大學中國經濟研究中心主任姚洋的中美匯率爭議分析文章,姚洋在文中直指,其實華府根本無意將中國列為貨幣操控國,美國本可透過停止向中國賣債,令人民幣與美元脫 ,但美國現更需要靠中國大手賣債,提供「便宜錢」去推動復蘇。現時美國的處境,是魚與熊掌難以兼得。

  世銀首席經濟學家的林毅夫是北京大學中國經濟研究中心的前主任,姚洋正是他的得意弟子。下為文章節譯。

  需靠中國「便宜錢」推動復蘇

  不管有否押後匯率報告,其實都不用預期美國財政部會將中國列為匯率操控國。若財政部是真有此意的,它早就應已採取實質行動了。美國可透過停止向中國賣債,逼中國將人民幣與美元脫 。美國沒這樣做,反映它更關心如何靠中國的「便宜錢」去應付預算赤字和政府的開支計劃。

  美國向中國售賣國債,是維持人民幣美元掛 的關鍵。大量美元透過凈出口和外來投資湧入中國,中國人行必須以掛 匯價,購入這些美元。這個過程,理論上將在中國境內釋放出同等巨額的人民幣,若人行不作干預、發售帶息債券(interest bearing bonds)去「 銷」(sterilise)人民幣供應過量的壓力,吸納過剩資金流動性,勢必引發嚴重通脹。可幸,由於中國利率較美債息口為低,人行毋須為執行「 銷」措施,付出太大代價。

  欲人民幣脫美可停賣債予華

  但如果美國財政部停止向中國賣債,人行就要將在中國境內的美元,兌換為歐元等其他貨幣和購買歐元計價資産。這過程將推高歐元匯價,因而增加中國的兌換成本,成本甚至可能高得令中國外匯儲備縮水。在這情 下,要維持帳目平衡,人行要麼讓人民幣兌美元升值(從而可花少些人民幣去買美元),又或停止發行「 銷」帶息債券,容讓通脹上升。中國本土物價上升,意味中國貨要花多更美元去購買,結局最後也是人民幣升值。

  停向中國售賣美債對美國有3好處﹕首先,它可阻止中國龐大儲蓄壓低對美國貨的需求。其次,它將大削華府延續赤字開支的意欲、阻止政府外債繼續暴升;第三,它可避免觸發兩敗俱傷的貿易戰。

  魚與熊掌 美難兼得

  不過真相是,美國財政部需要借助中國的龐大儲蓄,去幫手為更迫切的開支需要(例如新的醫療改革),提供廉價融資。有些美國人想魚與熊掌兼得,既想人民幣升值,又想中國(透過購買美債)繼續提供廉價融資。但就算中國能兩方面都幫上忙,像2005至08年中時般,讓人民幣溫和升值,也未必幫到美國經濟——該段時期,人民幣升值21%,但中國對美出口和貿易順差仍勁升(順差由1000億升至3000億美元)。有人提出若人民幣升得更勁,例如再升20%,對美國改善貿易逆差將有更大效力,可是這必將重挫中國經濟增長,北京永不可能接受。

  人民幣是與美元掛 ,就算它兌其他貨幣的匯價,真的有被低估,直接原因也是因為美元自己的貶值。若美國真想幫其他國家,就不應讓美元貶值。中美貿易不平衡,背後有很多更根本的因素,例如勞動市場彈性等問題,它不可能單靠調整匯率解決。

  (A2101)

Bookmark and Share
|
關閉
列印
轉寄
去論壇發表評論

 發表評論
昵 稱:
國家地區: