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美股頭部領先指標 隱約可見

http://news.sina.com   2011年05月20日 00:00   中國日報

  (本報訊)通常,在多頭市場的最後幾個月裡,表現總是亮眼的類股,近幾日的表現,的確讓人開懷。而在這些月份裡,表現通常不佳的類股中,至少有一種類股也的確陷入了困境。

  這是量化研究公司Ned Davis近來研究的一項結果。在這項名為「多頭市場高點出現時的領先類股」研究中,分析師將焦點置於,1970年代初期以來,美國股市每一波多頭市場最後三個月期間,各類股的表現。

  他們衡量了每一次的這類期間,S&P 500指數中,11種類股的表現情形。結果發現,在多頭市場高點出現之前的幾個月中,金融股與公用事業股傾向表現較差,而非必需品消費類股及必需品消費類股則傾向表現較佳。

  那麼過去幾個月,這些歷史的先例是否依舊呢 不幸的是,在這四種類股中,有三種類股近來的表現,符合頭部已形成的條件。

  在最近三個月的表現中,金融股報酬率為-3.2%,公用事業股+7.3%,非必需品消費股+2.6%,必需品消費股+7.6%,道瓊工業平均指數+1.3%。

  其中,公用事業股的表現並不符合Ned Davis公司研究確認的股市頭部型態。分析師懷疑原因在於,以往多頭市場至尾聲時,利率上升,造成了對公用事業股的利空。

  而這次,利率始終未見走高。然而,由於利率未見走高,有相當部份的原因,在於擔憂可能出現通貨緊縮,因而投資人絶不可輕信,只因利率仍然守於低點,股市頭部就理應未至。

  其實,由於利率未見上升,金融股近來的表現卻是沉悶,更是讓人意外。在其他條件不變情況下,投資人當預期目前的股市應是大漲特漲,因為聯邦準備理事會(Fed)的低利率政策,等同是對該類股的巨大補貼。

  然而,今日的金融股卻是壓力重重。本周初,在研究了過去三個月金融股走勢後,「道氏理論通訊」編輯羅素(Richard Russell)認為,金融股已形成利空的下降三角形。

  基本上,根據Ned Davis公司的研究顯示:美國股市可能正進入股市頭部形成的初期階段。

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